【研究报告内容摘要】
本周专题:继续把握食品饮料行情的两条主线。2020年二季度以来食品饮料板块的超额收益明显,同时不同于一季度必选显著优于可选的分化表现,各细分行业呈现出相对百花齐放的状态,其中,白酒及啤酒等可选子行业领跑二季度,必选消费代表的食品综合子行业依然有稳定的绝对收益贡献。展望后市,继续把握食品饮料行情的两条主线:1)布局可续消费中期改善:各行业的需求场景有序复苏,白酒行业的库存逐步消化,高端白酒的批价表现持续回暖,静待主要品牌的二季度回款节奏; 2)继续拥抱必选消费确定性溢价:本周克明面业中报预告利润高增,验证必选消费基本面确定性优势。
本周市场回顾:本周市场指数均下降,申万创业板跌幅4.21%,申万一级行业中食品饮料指数下跌0.1%。食品饮料细分子行业有涨有跌。食品饮料板块估值位居全行业中上游水平,食品加工/饮料制造板块2020年动态pe为39/31倍。本周贵州茅台/五粮液连续五天登上陆股通前十大活跃个股榜单,伊利股份四天登榜,洋河股份一天登榜,贵州茅台/五粮液/洋河股份/伊利股份的陆股通持股比例较前一周变化均不明显。深股通被增持的持股标的数量约2/3,沪股通被增持的持股标的数量约占1/2。
各板块数据跟踪:52度洋河梦之蓝(m3)/ 52度剑南春/53度30年青花汾酒/52度水井坊/52度五粮液每瓶价格上升,53度飞天茅台/ 52度习酒窖藏1988/52度泸州老窖每瓶维持均价。国产品牌婴儿奶粉/国外品牌婴儿奶粉的周零售均价小幅上涨,主产区生鲜乳的周零售均价小幅下跌。本周伊利线上旗舰店销售额下跌20.59%,蒙牛线上旗舰店销量上升76.30%。本周海天/厨邦线上销售额分别-72.8%/-42.34%。本周重点公司线上成交额有涨有跌。
成本端数据跟踪:仔猪、猪肉、生猪价格下跌,猪粮比价下跌至13.09。农产品方面,国内豆粕、玉米现货平均价、国内小麦、昆明白砂糖价格较上周下跌,国际小麦、国际大豆、国际豆粕、柳州白砂糖以及国际原糖价格较上周上涨,玉米批发价和国内大豆价格维持不变。国内包材价格方面,本周浮法玻璃与pet瓶片价格较上周均上涨。
投资策略:白酒春节旺季消费更加集中,疫情对于需求的影响相对更显著。短期负面情绪释放有望提供白酒板块的中长期买点,建议关注高端白酒及地产白酒龙头,如贵州茅台/五粮液/泸州老窖/古井贡酒。大众消费品方面,疫情对于需求的影响相对有限,以米面粮油等为代表的必选消费品受影响程度相对较小。若受情绪影响而下跌,配置价值会更加显著,建议关注如伊利股份/中炬高新/海天味业/洽洽食品/绝味食品,关注涪陵榨菜/恒顺醋业的边际变化。
风险因素:公司经营业绩不达预期;宏观经济增长不达预期;疫情影响超预期;需求增长不达预期;食品安全问题;人民币汇率波动风险。

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